“儿子”吞并“爸爸”？海光信息拟合并中科曙光的三大核心逻辑

算力市场要变天了。5月25日晚，中科曙光与海光信息分别发布公告称，中科曙光与海光信息正在筹划重大资产重组。海光信息拟通过向中科曙光全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并中科曙光，同时发行 A 股股票募集配套资金。

海光信息是国内唯一基于x86架构的高端处理器厂商，核心业务为CPU（通用处理器）和DCU（协处理器），覆盖数据中心、AI算力、政务云等场景。中科曙光则主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发制造，同时包含数字基础设施建设、智能计算等业务。

目前二者市值分别为3164.12亿和905.72亿，海光信息的市值是中科曙光的3.49倍，在如此大的市值差距背后，中科曙光是海光信息的最大股东，二者同为中科院系企业。截至2025年3月末，中科曙光还持有海光信息6.50亿股，持股比例为27.96%，为海光信息第一大股东，这也就是说，这次海光信息拟合并其大股东，也就是“儿子吞并爸爸”。

对于此次吸收合并的原因，海光信息称：“（这是）为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业。”吸收合并与普通并购有何不同？海光信息为何选择吸收合并来完成这场交易？从程序角度来看，中科曙光发股份换股吸收海光信息剩余股份要更简单一些，但本次行动又为什么选择以海光作为主体？

“吸收合并与收购是两种不同的并购方法，吸收合并不是一家收购一家，而是两家融合在一起，吸收合并通常以换股方式完成，避免大规模现金支出，保留现金流用于业务整合。”业内人士对风口财经表示，“另外，我看这两家上市公司都有负债，一般情况下，负债都有上市地位的要求。吸收合并可以保留两家公司的上市资格，避免触发潜在的负债违约条款。”

他进一步表示，一般来说，合并后企业规模扩大易获估值溢价，像当年辉瑞并购惠氏后市盈率从12倍提升至18倍，市值增长超200亿美元，大幅提升融资能力。“换股方案给予被合并双方股东持续获益机会，容易跟双方交代，争取股东们的支持。”

天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示，海光信息与中科曙光的战略合并若落地，将从五大维度重塑产业格局，“技术协同上，研发融合将加速国产CPU、GPU迭代，推动自主可控技术从‘可用’迈向‘好用’。”他表示。

“市场竞争中，新实体将跻身行业头部，与华为、浪潮展开全生态博弈，同时需警惕垄断风险；信创领域，技术互补将强化关键行业解决方案能力，带动上下游生态体系化升级；产业链安全方面，规模与技术优势有助于突破‘卡脖子’环节，提升抗风险韧性；全球化竞争中，新实体可与国际巨头差异化竞争，但面临技术壁垒与地缘政治挑战。尽管整合面临管理融合、业务重组难题，若顺利推进，将成为产业升级里程碑，实现技术突破、产业集中与生态繁荣的动态平衡，赋能数字中国建设。”他表示。

（大众新闻·风口财经记者 谢文倩）

编辑：张亭旺